由于春節(jié)錯期，我們關(guān)注1-2 月累計數(shù)據(jù)，1-2 月份，順豐控股速運物流業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)量同比增長1.6%，單價同比提升2.2%；韻達(dá)股份業(yè)務(wù)量同比增長31%，單價同比提升13.1%；圓通速遞業(yè)務(wù)量同比增長28%，單價同比提升10.4%；申通快遞業(yè)務(wù)量同比增長39%，單價同比提升0.5%。

1-2 月順豐速運業(yè)務(wù)量同比增長1.6%，增速明顯低于行業(yè)增速；單票收入同比提升2.2%，單價同比表現(xiàn)持續(xù)改善。主要因為：1)公司主動調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少低毛利產(chǎn)品件量

1：受益于短期消費有所回升，1-2 月實物網(wǎng)上零售額的增速回升至了12.3%(去年12 月增速僅為1.7%)，1-2 月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增速也回升至19.6%(去年12 月增速僅為10.7%)。2)快遞監(jiān)管部門去年二季度開始管控義烏地區(qū)的無序競爭，直至現(xiàn)在政策管控仍然持續(xù)、尚沒有放松的信號，2 月24 日在京召開的寄遞渠道安全管理領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會議明確表示：加強快遞市場秩序政治，集中治理惡性低價競爭和空包刷單，旗幟鮮明反對“內(nèi)卷”；

3 月1 日《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例》正式施行，明確規(guī)定快遞經(jīng)營企業(yè)無正當(dāng)理由不得低于成本價格提供快遞服務(wù)。在政策指管控和快遞旺季的大背景下，近期快遞行業(yè)價格戰(zhàn)一直維持緩和態(tài)勢，1-2 月行業(yè)單票價格同比下降12.5%，同比降幅維持在相對低位。3)順豐主動收縮業(yè)務(wù)、控制成本，因此導(dǎo)致1-2 月整體業(yè)務(wù)量增速下滑至1.6%，時效快遞維持穩(wěn)定增長態(tài)勢；受益于行業(yè)增速回暖以及極兔整合百世導(dǎo)致業(yè)務(wù)量外溢，韻達(dá)、圓通和申通1-2 月業(yè)務(wù)量增速均明顯高于行業(yè)增速，分別為31%、28%、39%，韻達(dá)和圓通單票價格同比明顯增長，主要是統(tǒng)計口徑和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化造成的，從申通單票價格(同比基本持平)來看，龍頭價格競爭仍然處于緩和態(tài)勢。

2 月行業(yè)CR8 指數(shù)提升至85.3，環(huán)比增加3.4 個百分點；其中韻達(dá)、圓通和申通的市占率同比均有所提升。4)投資建議：我們認(rèn)為由于電商需求增長放緩以及快遞件量基數(shù)已高， 2022 年快遞行業(yè)增長將明顯放緩。在2022 年價格戰(zhàn)緩和的背景下，單票利潤有望實現(xiàn)明顯回升，通達(dá)系公司利潤有望實現(xiàn)高速增長。對于順豐來說，其2022年時效快遞增長有望回升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望繼續(xù)優(yōu)化、資產(chǎn)利用率有望繼續(xù)提升，22 年業(yè)績表現(xiàn)同比將大幅改善。繼續(xù)推薦圓通速遞、韻達(dá)股份、順豐控股和中通快遞。

1-2 月快遞業(yè)務(wù)量同比增長19.6%，環(huán)比去年12月上升8.9 個百分點，高于國家郵政局對于全年13%左右的增速預(yù)測。1-2 月，全國實物商品網(wǎng)上零售額同比增長13.6%，環(huán)比去年12 月上升11.7 個百分點。在“就地過年”和“春節(jié)不打烊”的倡議下，節(jié)日特色產(chǎn)品和節(jié)慶寄遞需求旺盛，需求淡季不淡。近期國內(nèi)新冠疫情有所擴散蔓延，部分地區(qū)快遞運營受阻。